國家外匯管理局（下稱(chēng)外管局）16日發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于人民幣對外匯期權交易有關(guān)問(wèn)題的通知》，醞釀許久的外匯期權交易將于今41日正式推出。在人民幣匯率彈性日趨明顯的大背景下，受訪(fǎng)業(yè)內人士普遍認為，此舉不僅能進(jìn)一步完善人民幣外匯市場(chǎng)的衍生品品種、增加外貿企業(yè)對避險工具的需求，而且有助于進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制。

放開(kāi)仍有限制

外匯期權是指投資者在支付期權費后，擁有在未來(lái)按照約定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出約定貨幣的權利。相較于目前中國外匯市場(chǎng)已推出的遠期、外匯掉期和貨幣掉期等人民幣外匯衍生產(chǎn)品，外匯期權最大的優(yōu)勢在于，作為期權買(mǎi)方的投資者擁有的是權利而非義務(wù)，可以在到期后自主選擇是否交易。

 外管局在通知中明確表示，外匯期權業(yè)務(wù)的開(kāi)展需堅持時(shí)需原則，且規定目前銀行只能辦理客戶(hù)買(mǎi)入外匯看漲或看跌期權業(yè)務(wù)，除對已買(mǎi)入的期權進(jìn)行反向平倉外，不得辦理客戶(hù)賣(mài)出期權業(yè)務(wù)。中國人民銀行研究局原副局長(cháng)景學(xué)成在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這是出于控制風(fēng)險的考慮。他認為，這意味著(zhù)在期權業(yè)務(wù)開(kāi)展初期，該業(yè)務(wù)不能用于投機，只能用于真實(shí)貿易項目下的企業(yè)客戶(hù)對沖匯率風(fēng)險所用。中國農業(yè)銀行高級經(jīng)濟學(xué)家何志成指出，中國未來(lái)這一限制或將逐步放開(kāi)。

同樣是為了控制風(fēng)險，此次人民幣對外匯的期權指的是普通歐式期權。外管局相關(guān)負責人表示，有別于可在成交后有效期內任何一天被執行的美式期權，普通歐式期權的結構相對簡(jiǎn)單，對銀行定價(jià)和風(fēng)險控制的要求相對容易，也便于客戶(hù)理解。

盡管人民幣外匯期權交易的放開(kāi)仍有諸多限制，但景學(xué)成仍然稱(chēng)贊。他表示，“這是一件具有劃時(shí)代意義的好事。”“該品種的推出豐富了外匯市場(chǎng)的交易品種，提供了新的避險工具。”景學(xué)成向記者談道，“此舉說(shuō)明我國對金融改革的決心很大，有助于加強對外界進(jìn)行人民幣匯改方面的釋疑解惑，對人民幣匯率進(jìn)一步市場(chǎng)化也會(huì )有積極作用。”

外貿企業(yè)受惠

記者了解到，自2005匯改以來(lái)，我國人民幣外匯市場(chǎng)上已相繼推出遠期、貨幣掉期和外匯掉期等衍生產(chǎn)品，但從實(shí)際操作來(lái)看都陷于單邊交易的局面。此外，盡管我國商業(yè)銀行開(kāi)展外匯期權業(yè)務(wù)已有幾個(gè)頭，但該業(yè)務(wù)僅限于兩個(gè)外幣之間。

中國社科院金融研究所研究員程煉表示，對于那些業(yè)務(wù)收入涉及不同國家外幣的企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣外匯期權交易可以幫助其更有效地規避匯率風(fēng)險。

他以日元的期權交易為例向記者做了解釋。假如一家外貿企業(yè)從美國進(jìn)口原材料向日本出口成品，近期該公司預計3個(gè)后有一筆日元收入，公司希望規避日元貶值的風(fēng)險，同時(shí)在日元升值時(shí)可享受到日元的好處。于是該企業(yè)通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行了一筆外匯期權交易，買(mǎi)入了一筆日元看跌期權。該期權協(xié)議規定，公司有權在3個(gè)后按照1美元兌90日元的價(jià)格賣(mài)出10億日元。如果到期時(shí)日元貶值幅度超過(guò)行權價(jià)，公司則可以行使這個(gè)權利；但如果到期時(shí)日元價(jià)格更好，公司則可以放棄這個(gè)權利。

“通過(guò)這樣一筆交易，公司將日元可能大幅貶值、遭受虧損的風(fēng)險給鎖定了，并且還可能在日元升值時(shí)獲得額外收益，而其成本在于付出了一筆期權費。”程煉說(shuō)。

而據路透社援引外管局官員的話(huà)稱(chēng)，外管局將會(huì )根據市場(chǎng)需求以及條件成熟與否，繼續推出外匯交易中的避險工具，包括未來(lái)可能推出的外匯期貨交易等。值得一提的是，有分析人士據此猜測，這或許意味著(zhù)接下來(lái)人民幣或將更具彈性，單一升值路徑將有所弱化。